化纤板块开始上涨

化纤行业一季度业绩望全面预喜

　　去年4季度的产品涨价效应仍在延续。昨日华西村发布2011年一季度业绩预告称，今年前三个月归属母公司净利润6960万元~7876万元，同比增长280%~330%。这意味着同行业的新乡化纤、澳洋科技、山东海龙、吉林化纤、南京化纤等公司今年一季度也存在业绩大幅增长的可能性。
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　　从公开信息来看，涤纶短纤维产品价格上涨对华西村等化纤类公司业绩的影响非常显著。2010年年报数据显示，由于涤纶短纤维产品价格大幅上涨，华西村第四季度的盈利几乎是前三季之和。新乡化纤等公司也曾发布2010年业绩大幅增长的预告。 内容来自123456

　　华西村方面昨日向证券时报记者表示，涤纶短纤维价格的上涨主要与棉花价格一直居高不下有关。高棉价导致了下游纺织服装企业不得不寻求以化纤代替棉花。据介绍，从2010年第四季度开始涤纶短纤维就出现了大幅上涨，很短时间内售价就从1.3万元/吨上涨到了最高2万元/吨。今年以来一直稳定在1.5万元/吨左右。目前棉浆的价格为2.15万元/吨，仍处于上涨过程中。

　　虽然行业的景气度仍在延续，但由于化纤行业属于典型的周期性行业，目前业内对这种高景气度能延续多久存在明显分歧。

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　　光大证券分析师王席鑫认为，由于今年原油价格大幅上涨，涤纶短纤维产品价格将维持继续上涨的趋势。同时，今年下半年国内新增PTA(精对苯二甲酸)产能将会释放，作为涤纶短纤维产品主要原材料的PTA供应紧张情况将会得到缓解，价格也将出现下降。这将进一步改善华西村的盈利能力。

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　　第一创业分析师巨国贤则认为，由于原油价格上涨及化纤产能扩张，涤纶短纤生产企业将面临原料价格不断上涨的压力；同时，由于2010年我国纺织化纤新增大量产能即将投产，行业内的竞争将加剧。这些都会导致涤纶短纤维行业盈利能力出现下降。 内容来自123456

　　对此，华西村方面表示，如果棉花价格今年继续维持高位，涤纶短纤维价格可能也会保持平稳，但不能就此简单对公司未来盈利状况作出判断，因为影响公司涤纶短纤维业务盈利状况的因素比较复杂。如上游PTA和MEG(乙二醇)原料价格上涨将压缩公司的利润空间，下游消费需求的变化也会影响公司盈利状况，一切都要根据市场的实际变化作判断。(证券时报 李坤)

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　　化工行业：“掘金”高性能纤维

　　中国高性能纤维复合材料需求将日渐强劲，尤其是航天航空、汽车、风电等领域。根据JEC集团研报显示，最近几年全球复合材料需求增长一半都在亚洲，亚洲尤其中国市场增长较快，预计到2013年中国将占据全球复合材料市场增长43%的份额；目前国内复合材料用于交通运输的比例相对比较小，只占5%，低于全球24%平均水平；在工业设备领域比例为10%，也低于全球26%的平均水平。目前高性能纤维在飞机上的比例为50%-80%，波音公司预计到2025年中国运输飞机数量将是原有的3倍；国内风电和汽车领域需求旺盛，高性能纤维复合材料作为一种先进的轻质高强材料，符合风力发电机组大容量发展趋势，迎合汽车安全、轻型化发展方向。 123,123

　　世界三大高性能纤维：1)碳纤维：目前全球碳纤维产能已供过于求，虽然国内碳纤维进口依赖率高达83.9%，进口替代空间大，但国内碳纤维技术仍待突破，目前进口碳纤维产品价格已逼近国内生产成本。我们认为碳纤维价格若维持低位，将促进碳纤维在高端产业和工业领域中的普及应用，由于碳纤维每一级的深加工都有高幅度的增值，碳纤维下游复合材料企业将从中直接受益。 内容来自123456

　　2)芳纶纤维：目前全球芳纶纤维整体已出现供过于求局面，但其中芳纶1414的供求形势依旧偏紧。国内芳纶纤维消费旺盛，年复合增长率约为30%。我们认为，随着供给增加，国内高温滤料用芳纶1313或将出现产能过剩，芳纶1313在需有一定技术含量的防护领域、芳纶纸高端产品应用领域市场潜力大；国内芳纶1414主要依靠进口，供给是关键。3)超高分子聚乙烯纤维：目前全球超高分子聚乙烯纤维供不应求，供给缺口为9万吨以上；国内供给缺口为8000吨左右，国内部分企业产品已达世界先进水平，供给是关键。 123,123

　　投资策略及重点公司。由于高性能纤维及复合材料性能要求高、生产工艺复杂、技术壁垒高，是未来产业升级的关键要素，建议投资者关注其中具有技术、规模优势的公司，如生产航空航天复合材料产品，技术垄断优势明显的公司：博云新材(002297)；具有生产芳纶纤维中间体技术优势的的供应商：浙江龙盛(600352)；具备高端芳纶纤维产品生产技术和规模领先优势的龙头企业：烟台氨纶(002254)；关注具有生产超高分子聚乙烯纤维技术与规模实力的上市公司：S仪化(600871). 本文来自123

　　风险提示：下游需求低于预期；公司业绩受原材料、产品价格波动影响。 123456

化纤板块：棉花高位旺季到来 pta持续景气

　　棉花价格维持高位，二季度旺季到来，再度引燃涤纶短纤行情。

　　棉花价格自去年11月份调整以后，一路上行，目前棉花价格已重新站上30000元/吨，而涤纶短纤也逐渐走出谷底，目前涤纶短纤半光丝已涨至15200元/吨，有光丝已涨至16200元/吨。

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　　根据我们对行业的情况跟踪，例如像华西村，其在9月份和11月底、12月初原材料价格处于低位的时候，均采取了屯原材料的措施，因此尽管去年11月份涤纶短纤价格出现大幅波动，但是企业的经营状况正常，产品盈利情况保持稳定。根据我们对涤纶短纤盈利情况的跟踪，其在一月份的产品吨净利仍达到1500元/吨左右，目前涤纶短纤含税吨毛利已达到2757元/吨，吨净利在1540元/吨。

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　　后市来看，随着3月份下旬下游旺季到来，而棉花和涤纶短纤价差已扩大至15000元/吨，涤纶短纤价格预计将继续上行，涤纶短纤行情被再度引燃。 内容来自123456

　　上游pta产品11年以来持续景气，上半年业绩同比将继续大幅增长。 本文来自123

　　聚酯涤纶的原材料pta，11年以来维持了10年下半年的高景气，现货期货价格正不断创出新高，目前pta价格已涨至11750元/吨，pta吨毛利自去年10月份以来，始终维持在2000元/吨以上(吨净利在1700-1800)，远高于去年同期水平，景气度始终维持在高位。预计pta相关生产企业，上半年业绩同比将继续大幅增长。

　　10年国内pta产能1670万吨左右，产量约1500万吨，11年pta新增产能400万吨，产能将扩大至2000万吨以上，而下游来看，10年国内聚酯产能2780万吨，开工率在87%左右，产量2380万吨，11年国内聚酯产能将新增380多万吨(其中上半年180万吨)，则11年国内pta需求在2050万吨(1吨聚酯需要0.85吨pta)，需要进口pta500多万吨，总体来看上半年pta供需维持平衡，下半年随着国内pta新增产能投入生产，国内pta的供应情况将大为改善，长期来看，pta的利润将向产业链的两端，特别是原材料px转移。 本文来自123

　　维持华西村、珠海港、st光华、st黑化、s仪化“买入”的投资评级。 内容来自123456

　　尽管去年年底涤纶短纤行业出现了价格大幅波动，但是正如我们在周报中反复强调的，本轮涤纶短纤景气的大逻辑并没有发生根本变化，即棉花价格高位，拉动短纤需求和价格；上游原材料供应渐宽松，短纤行业扩产较少、周期长，行业景气有望在11年继续维持，因此前期股价大幅调整，给予市场逢低吸纳的机会。 123456

　　对于pta来说，由于下游聚酯特别是涤纶长丝扩产数量较大(预计新增产能400万吨)，而pta新增产能要在11年下半年才会出来，因此，11年上半年pta价格将保持坚挺，对pta相关个股短期仍然看好，存在阶段性、战术性的投资机会。维持对华西村、珠海港st光华、st黑化、s仪化“买入”的投资评级。(光大证券) copyright 123456

　　超细纤维接棒石墨烯 A股“三剑客”有望共享盛宴

　　资本市场上，投资者对于新材料的热情一直未曾熄灭。无论是2010年锂电池概念起舞的成飞集成、还是近期高调炒作的石墨烯概念股中国宝安，新材料给市场带来的故事都伴随着相关个股的飙涨。那么，在石墨烯火焰渐暗后，谁又将点燃新的“焰火”？

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　　在我们日常生活中，一种超细纤维合成革正异军突起。国联证券认为，超细纤维因良好的环保性能和优异的物理化学性能将逐步替代真皮，成为未来的发展方向。在A股市场中，双象股份、华峰超纤、禾欣股份均涉足该领域，一旦市场认可了超细纤维的成长性，三家公司的投资机会将得到展现。 123456

　　超细纤维应用广泛供不应求

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　　说起合成革，大多数人都不会陌生，其广泛应用于衣服、鞋子、家具、装饰及汽车内饰等领域，是我们生活中经常接触到的事物。而超细纤维合成革是人造革合成革行业的高端产品，有着良好的环保优势和物理化学性能，接近天然皮革但价格更低，未来超纤对天然皮革的替代增速将加快。 123,123

　　第一创业一位不愿具名的分析师向 《每日经济新闻》记者表示，超纤合成革又被称为“超真皮”，强度、耐寒度、耐磨度、真皮感都很好，且最接近真皮，部分指标甚至优于真皮。目前，随着人们生活水平的提高和消费升级的逐步深化，动物皮不能完全满足市场需求，超纤将直接替代动物皮进入各种领域，需求量会越来越大。

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　　从历史数据可以看出，我国超细纤维的消费量正在逐年提高。2009年我国超细纤维的消费量约0.706亿平方米，同比增长61.6%。根据行业协会统计，去年国内超细纤维需求量约1.07亿平方米，市场缺口3500万平方米，2012年市场需求将达到2亿平方米。 123,123

　　从消费结构来看，超细纤维的下游需求较为广泛，鞋革、家具革和装饰革是主要应用领域，预计今年鞋革、家具革和装饰革对于超细纤维的需求量将分别达到4100万平方米、2100万平方米和900万平方米，同比增长19.5%、16%和22%。 123456

　　事实上，随着消费的不断增长，我国对于超纤的进口量也在快速增长，从2005年的10%提高到2008年的18.9%，2009年超细纤维的进口依存度直接飙升至41.6%。 123456

　　由于国内对于这种高端合成革的需求与日俱增，近两年来众多公司也在不断研发和生产，但因为该类产品技术含量高、生产工艺复杂，国内仅有为数不多的几家龙头企业在生产。按目前的产量增长情况来看，即使龙头企业不断扩产，供不应求的情况仍无法缓解。 copyright 123456

　　国联证券研究报告指出，2010年我国超细纤维生产企业都没有新增产能，预计国内超纤产量不会大幅上升，依据历史上每年600万平方米的年增长速度来计算，2010年的生产量预计为4000万平方米左右，相对于1亿平方米的需求量，国内生产量仍然保持供不应求的局面。最近两年由于相关龙头企业在不断扩产，预计新增产能约为2000万平方米，但是相对于1.2亿平方米的消费需要，产能仍供不应求。因此2011年~2012年超细纤维行业整体上处于供不应求的局面。

　　A股有三家公司涉足

　　国联证券某分析师向 《每日经济新闻》记者表示，国内对于超纤的生产研发也是近两年才开始的。而在A股市场中，仅有双象股份、华峰超纤、禾欣股份三家公司涉足该领域，一旦市场逐渐认可了该领域的成长性，这三家公司的投资机会将完全展现。

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　　在这三家公司中，双象股份优势在于基础低，上市后增长明显，产能集中释放将为公司带来良好前景；禾欣股份在细分领域，特别是汽车内饰领域的应用前景最好；规模优势最为明显的企业则属华峰超纤。

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　　双象股份今年产能将进入释放期，公司IPO募投项目总共为600万平方米聚氨酯超细旦短纤维，其中一期300万平方米2010年底已经投产，第二条300万平方米预计2011年8月投入生产，公司2011年、2012年超细纤维的生产量约为20万平方米、345万平方米和570万平方米。乔丹、匹克等企业试用过样品后，认为其产品符合高档运动鞋的选材标准。双象股份生产出的产品各项性能指标达到日本高端超细纤维的性能，但价格却是日本同类高端超纤产品的70%，国联证券分析师预计平均价格在70元/平方米，毛利率预计在35%~40%，具有较强的竞争力，有望实现“进口替代”。预计双象股份2011年、2012年每股收益将达到1.16元、1.64元，近四年公司净利润复合增长率约50%。

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　　禾欣股份规模优势显著，且在车用革领域取得了先发优势。公司有480万平方米超纤，超募资金建设的300万平方米超纤将在今年5月、6月投产。公司在汽车用革方面具有领先地位，长城证券研报指出，从国外的经验来看，车内装饰用PU合成革和超纤皮革是大趋势，而PU合成革和超纤皮革必须通过ISO/TS14969认证才能用于该领域，禾欣股份作为国内唯一通过该认证的企业，已经取得了先发优势。随着公司募投项目的达产，公司2011年、2012年的每股收益预计为1.21元、1.48元。 本文来自123

　　华峰超纤目前超细纤维基布产能达到1260万平方米/年，超细纤维聚氨酯合成革900万平方米/年。公司产业链完整，超纤用原材料树脂都是自产自用，避免了原材料波动对公司毛利率的影响。公司募投项目年产300万平方米定岛超细纤维聚氨酯合成革项目预计将在2012年投产。公司证券事务代表程鸣向记者表示，现在是公司销售旺季，已陆续接到不少客户的订单，生产线一直处于全开工饱和状态，产能利用率在100%以上。国信证券预计公司2011年、2012年的每股收益为0.75元、1.03元。(每日经济新闻 牟璇) 123456

　　“潜伏”高性能纤维复合材料 本文来自123

　　计到2013年，中国将占据全球复合材料市场增长43%的份额。目前国内复合材料用于交通运输的比例相对比较小，只占5%，低于全球24%平均水平。目前高性能纤维在飞机上的比例为50%-80%，波音公司预计到2025年中国运输飞机数量将是原有的3倍；国内风电和汽车领域需求旺盛，高性能纤维复合材料作为一种先进的轻质高强材料，符合风力发电机组大容量发展趋势。

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　　世界三大高性能纤维：1。碳纤维：目前全球碳纤维产能已供过于求，虽然国内碳纤维进口依赖率高达83.9%，进口替代空间大，但国内碳纤维技术仍待突破，目前进口碳纤维产品价格已逼近国内生产成本。我们认为碳纤维价格若维持低位，将促进碳纤维在高端产业和工业领域中的普及应用，由于碳纤维每一级的深加工都有高幅度的增值，碳纤维下游复合材料企业将从中直接受益。

　　2。芳纶纤维：目前全球芳纶纤维整体已出现供过于求局面，但其中芳纶1414的供求形势依旧偏紧。国内芳纶纤维消费旺盛，年复合增长率约为30%。我们认为，随着供给增加，国内高温滤料用芳纶1313或将出现产能过剩，芳纶1313在需有一定技术含量的防护领域、芳纶纸高端产品应用领域市场潜力大。

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　　3。超高分子聚乙烯纤维：目前全球超高分子聚乙烯纤维供不应求，供给缺口为9万吨以上；国内供给缺口为8000吨左右，国内部分企业产品已达世界先进水平，供给是关键。 内容来自123456

　　建议投资者关注具有技术、规模优势的公司，如生产航空航天复合材料产品，技术垄断优势明显的公司博云新材，具有生产芳纶纤维中间体技术优势的供应商浙江龙盛。 copyright 123456